В подходе к инвестициям
мы ориентируемся на спокойствие

Во что сегодня выгодно вкладываться?


В 2024 году мы собираем практически всем инвесторам портфель из трех типов ценных бумаг.
Первая, и приоритетная часть, корпоративные облигации и бонды разных стран.
Дело в том, в 2022-2023 годах была высокая инфляция. Началось все с ковида, когда раздавались так называемые "вертолетные деньги": государства выделяли помощь на поддержку бизнеса и домохозяйств. Потом, конечно, конфликт России и Украины, который стал триггером для продолжения инфляции. В результате всех этих действий центральные банки различных стран стали поднимать ставки, а облигации очень сильно просели.
В этом году ожидается снижение ставок, потому что и инфляция идет на спад. То есть облигации, которые сильно подешевели, начнут очень резко дорожать.
Вторая часть портфеля, которую мы обычно берем, это акции крупных компаний, которые имеют хорошие балансы, с дивидендами на уровне 3 процентов годовых. McDonald's, Walmart, Johnson & Johnson и так далее. Мы ищем такие варианты, где рост котировок идет в течение года.
Третья часть, так называемые растущие акции с невысокими дивидендами, но при довольно значительным ростом котировок. К ним, например, относятся технологические гиганты Apple, Microsoft, Google.


А что с инвестициями в стартапы?

Для меня лично это довольно рисковая история. Мы закладываем для инвесторов порядка 16-18% годовых. Успешный стартап, конечно, может принести выше, но формулу "риск-доход" в инвестициях никто не отменял.
Конечно, нужно смотреть на качество стартапа, на менеджмент, потому что именно он решает очень многое в небольших компаниях. Собственно говоря, любая компания, похожа на государство. Чем государство сильнее и более развито, конкретная личность там решает меньше, потому что есть институты, где все отлажено.



Но риски есть и с акциями крупных компаний. Всегда есть вероятность кризиса?





Прежде чем принимается решение о том, что мы кому-то из инвесторов добавляем компанию в портфель, она проходит глубокий финансовый анализ. Мы примерно понимаем, сколько должен стоить бизнес сейчас на рынке, сколько сейчас стоит, есть ли у него некий дисконт. Прогнозируем время в течение которого дисконт по этой бумаге будет закрыт. И как только он закрывается по нашим расчетам, мы сразу выходим из позиции.


Кроме того, мы не берем никогда одну-две компании, а намного больше, чтобы снизить риски изменение рыночной стоимости. У крупных бизнесов с хорошими балансами вероятность снижения в любом случае ниже, чем у остальных бумаг. Качественные бумаги не так сильно падают, они восстанавливаются всегда быстрее.


У нас нет никакой спешки: если что-то случилось на рынке, мы можем подождать. Если брать, условно говоря, бесприбыльный период, как это был 22-й практически для всех наших инвесторов, то начиная с 23-го все портфели уже были в профите. Просто благодаря качественному подбору бумаг.

Можете поделиться самыми большими достижениями. Допустим, человек доверил управлять портфелем на миллион и вы ему за год 100% добавили?

Если бы мне кто-то сказал, что вот я там взял у кого-то миллион, и за год сделал два, я бы, наверное, у виска бы пальцем покрутил. Потому что если мы имеем очень высокий доход, то и очень высокие риски.
У нас есть портфели, которые за два года прибавляли по 70-80%, а есть портфели, которые удваивались каждый год. Но это стратегии, которые были согласованы с инвесторами. То есть портфель можно удваивать каждый год, не вопрос. Вопрос, готов ли инвестор нести при этом огромные риски?
В некоторых портфелях у нас, например, были деривативы, риск по которым 40-50 процентов. За всю мою двенадцатилетнюю практику как раз в 22-м году они впервые реализовались. Но если считать, что предыдущие годы, которые мы зарабатывали на них, был доход, то получается он даже слегка перекрыл потери, люди остались в профите. Но это нервная история для инвесторов.
Поэтому, конечно, счета можно удваивать, но мы в своей работе, ориентируемся на спокойствие.



Насколько спокойно вы спите, зная, что люди доверили достаточно большие деньги и что на следующий день все может измениться?

Я не могу спать неспокойно, потому что это будет сказываться на работе, к сожалению.
У меня с детства отношение к деньгам как к инструменту, то есть я никогда не мыслю категориями мечты, что можно было бы купить на какие-то деньги, и если вдруг повезет, то что-то крутое типа мерседеса. Все предельно прагматично.
Когда относишься к денежным средствам как к инструменту, тогда ты, в общем-то, и понимаешь, что что бы ни случилось, в какой момент времени, ты должен мыслить спокойно, с холодной головой и просто принимать решение правильно для того, чтобы ситуацию изменить.
Если бы наши инвесторы видели в том же 22 году, что я переживаю, дергаюсь там, паникую, вряд ли мы сейчас продолжили работать. Мы потеряли несколько клиентов, которые просто сами психологически не выдержали какой-то ситуации снижения. Попросили закрыть все позиции и выйти, но это было всего пять процентов от общего числа.

Часто ли звонят клиенты, которые беспокоятся, что акции упали , то есть по сути обращаются за психологической поддержкой?

К сожалению, да, но не часто. Потому что мы практически с каждым инвестором, когда начинаем работать, обсуждаем правила взаимодействия. Многие люди сознательно или подсознательно хотят участвовать в процессе: они спрашивают, как мы принимаем решение о покупке, предоставляем ли им объяснения. Некоторые бывают удивлены, что мы просто покупаем то, что считаем нужным, и продаем, когда считаем нужно, и фактически не ставим даже в известность об этом.

Почему? Нет мы, конечно, можем тратить время на обсуждения и это случается, но... Если кто-то из инвесторов со мной или с кем-то из нашей компании может разговаривать на равных в этой теме, то он, значит, может все самостоятельно делать и без нас? Как с врачом: если ты знаешь вообще, как что лечить, ты к врачу не пойдешь.
В портфеле всегда какое-то количество позиций находится в минусе относительно счета, это порядка 3-5%. В 2022-м ситуация, конечно, была жестче, все портфели упали на 15 процентов, люди стали переживать. Поэтому, вопрос про успокоение, мы весь год встречались с инвесторами, объясняли, показывали на графиках, мол, падаем, вот оттуда остановимся, оттуда начнем работать в обратную сторону.

Получается, вы свободно распоряжаетесь средствами клиентов и делаете все необходимые операции. Как это оформляется, закрепляется ответственность сторон и осуществляется безопасность клиента?

Мы пришли к наиболее комфортной для инвестора структуре работы, чтобы на каждом этапе он имел максимальную защиту и контроль над своими средствами. То есть брокерский счет открывается непосредственно на клиента. Наши полномочия только совершать сделки, деньги мы никуда не можем вывести. Любая операция авторизируется со стороны инвестора, то есть брокеры без кода на телефон или FaceID покупку не пропустят.

Перед началом работы, составляется так называемый инвестиционный меморандум, где описываем, какой у нас горизонт инвестирования, какие денежные средства, какие инструменты берем, какую стратегию мы используем, на какой доход ориентируемся, какие риски закладываем.

Ежеквартально предоставляем все отчеты и аналитику, и только если инвестору все понятно, он перечисляет наше вознаграждение за управление.

Как строится, кстати, ваша схема вознаграждения?

Она разбивается на две части. Первая, плата за управление, от одного до двух процентов от суммы инвестиций в год. Она снимается со счета поквартально и зависит от стоимости портфеля. Вторая, - 20 процентов от дохода, то есть от части, на на которую увеличилась стоимость портфеля.

Брокерские счета вы открываете в испанской юрисдикции?. Как быть с налоговым резидентством, как это все отражается на доходности?

Мы не открываем у испанских брокеров, просто они небольшие как бизнес и у них высокие комиссии, да и качественного сервиса по инструментам нет. Если, допустим, денежные средства в России, мы открываем во Freedom Finance, у нас с ними партнерская программа.

Если мы говорим уже про западную инфраструктуру, то в основном работаем с двумя крупными брокерами - Interactive Brokers и Saxo Bank. Здесь история интересна с точки зрения налогов, потому что ни SaxoBank, который находится в Дании, ни американский Interactive Broker не являются налоговыми агентами в Испании.

Я не призываю не платить налоги, но в целом эта история никому не интересна, потому что испанские фискальные власти не запрашивают эту информацию, а иностранные брокеры соответственно не обязаны никуда ее предоставлять.