Репортаж

Инвестиции после хайпа

На Mobile World Congress 2025 в Барселоне, кажется, не было ни одного стенда без словосочетания "Искусственный интеллект". Мода, похожая на недавнее всеобщее увлечение блокчейном и NFT?
Только если для публики, инвесторы стали с подобными темами намного строже. Иллюзии рассеялись, громкие лозунги уступили место вопросам про бизнес-модель, вычислительную эффективность и юридическую ответственность.
На форуме AI, Blockchain and Beyond, прошедшем в рамках официальной программы Mobile World Congress в Барселоне, представители венчурных фондов, стартапов и корпоративного сектора говорили не о будущем, а о настоящем. Действительно, куда идут деньги, во что верят профессионалы, и где хайп закончился, а технология — осталась?
Хайп ушел — остались те, кто работают

«В прошлом году все говорили про Web3. В этом — почти никто. Но это, возможно, к лучшему. Именно после спада начинают появляться сильнейшие проекты», — говорит Станко Недич, партнер V3V Ventures.
Малис Эванс, основательница Raftur Games, вспоминает, как инвесторы забрасывали деньги в NFT-проекты, не понимая сути: «Люди увидели способ заработать — но не задумались о реальной ценности. Сейчас остались те, кто хочет построить что-то значимое».
ИИ сегодня — это не козырь, а обязательство.
«Если ты не используешь ИИ — ты отстал. Если используешь — ты просто наравне с другими. Преимущество — только в том, как ты его применяешь», — подчеркивает Игорь Билоус, управляющий партнер фонда Flashpoint.

Платформы или надстройки: где растёт настоящая стоимость

Венчурные студии и семейные офисы сегодня стараются не идти в лобовую с технологическими гигантами. Создание новой языковой модели или блокчейн-протокола — слишком дорогой и рискованный путь. Гораздо интереснее — встраиваться в экосистему.
«Пытаться построить ещё одну “полосу” на шоссе ИИ — бесполезно. А вот построить “заправку” или “кафе” по пути — в этом есть смысл», — объясняет Билоус.
Альберто Лопес Валенсуэла соглашается: «Мы ищем стартапы, которые понимают, где именно появятся первые работающие AI-агенты. Например, в туризме или гостиничном бизнесе. Это шанс для “единорогов”».
Винсент Полизат из Studio 2050 Ventures добавляет: «Мы не инвестируем в “мыльные пузыри”. Нас интересуют команды, которые умеют решать проблемы, обладают доступом к качественным данным и понимают, как выйти на рынок».

Блокчейн: не мертв, а молчит. И это его шанс

Интересно, что блокчейн практически исчез из повестки форума — и это участники сочли хорошим знаком. Никто же не говорит, что TCP/IP — это “секси”. Но без него не работает интернет. Так и с блокчейном», — поясняет Недич.
Сегодня блокчейн перестал быть самоцелью. Он становится невидимым слоем доверия в новой архитектуре цифрового мира. Эванс говорит о будущем, где AI-агенты будут проверять источники данных через блокчейн: «Когда человек отдаёт задачу ИИ, ему важно быть уверенным в достоверности данных. Блокчейн — это способ встроенной верификации».
Тот, кто строит эту инфраструктуру сегодня — может завтра оказаться в центре нового витка роста.
Инвесторы не ведутся на моду.
Перспективные направления инвестиций (по мнению участников форума)
  • RWA (токенизация реальных активов)
  • DeSci (децентрализованная наука)
  • Deepin (децентрализованные инфраструктуры)
  • Решения интероперабельности (например, Chainlink CCIP)
  • AI-агенты для умных энергосетей, систем охлаждения, дата-центров
Агент наступает: как ИИ меняет потребление и бизнес

Самым обсуждаемым направлением стали ИИ-агенты — автономные системы, которые могут принимать решения за человека. Но пока даже терминология плавает.
«Агент — это не ассистент. Агент действует сам. Пока таких решений нет. Но как только первый агент забронирует билет лучше, чем человек — всё изменится», — убеждён Лопес Валенсуэла.
Эванс говорит о переходе от «экономики внимания» к «экономике намерений», где человек задаёт цель, а агент её реализует.
«Важна не форма — а результат. Людям всё равно, на какой технологии это работает — главное, чтобы агент делал то, что нужно».
Чтобы такие решения заработали, нужны:
  • структурированные и достоверные данные
  • вычислительная эффективность
  • стандарты безопасности и приватности
И здесь снова в игру вступает блокчейн — как система доверия и прозрачности.

AGI не случился — но бизнес уже рядом

Несмотря на разговоры о близком приходе искусственного общего интеллекта (AGI), большинство экспертов сходятся: реальные деньги — не в будущем, а в настоящем.
«GPT-4.5 не оправдал ожиданий. AGI пока недостижим. Но edge AI, синтетические данные, автоматизация дата-центров — это работает уже сейчас», — говорит Полизат.
Билоус добавляет: «Мы инвестируем в B2B-решения: финтех, здравоохранение, образование. ERP-системы, HR, управление цепочками — всё это уже меняется ИИ, и экономит деньги здесь и сейчас».
ИИ-решения становятся частью «нормального бизнеса». И выигрывают те, кто умеет адаптировать технологию под конкретную отрасль — а не создавать иллюзию революции.
Государство против хаоса: кто напишет правила для ИИ и блокчейна?

Технологии развиваются быстрее, чем законы. Но именно ясность правил, по мнению участников форума, сегодня становится ключевым фактором роста — или торможения — рынков.
Билоуспрямо говорит: «В некоторых странах за ошибку в бизнесе вы получите штраф, в других — можете сесть в тюрьму. Поэтому мы, как инвесторы, должны понимать: где прозрачные правила, а где — поле риска».
По его мнению, европейская модель — слишком осторожная и «зависимая от грантов».
«Мы не можем ждать, что государство всё уладит. Предпринимательство — это не про дотации, а про построение устойчивых бизнесов».
США, напротив, действуют по принципу «победитель забирает всё». Это стимулирует скорость, но порождает риски — в том числе этические. Китай, по словам экспертов, выигрывает за счёт единых правил и государственного драйва.
В контексте блокчейна Эванс напоминает, что отсутствие регулирования стало одной из причин краха множества криптопроектов: «Люди потеряли деньги, потому что не было чётких гарантий. Сегодня мы видим, что даже крупные банки — как JPMorgan — запускают свои частные блокчейны, но это решение “внутри ограды”. Чтобы система работала по-настоящему, нужны открытые стандарты и доверие».
Регулирование всё чаще воспринимается не как помеха, а как необходимый фундамент. Особенно в мире, где ИИ-агенты будут принимать решения за человека, а блокчейн — подтверждать, что это не мошенничество.

«А если он станет умнее нас?»
Несмотря на деловой тон выступлений, над форумом витал вопрос, который с каждым годом звучит громче: а что, если мы не сможем остановить ИИ, когда захотим?
Полизат рассуждает о возможной потере контроля:
«Сейчас многие говорят про AGI. Но не про то, что будет, если ИИ начнёт создавать собственные языки программирования — недоступные для нашего понимания. Сможем ли мы просто выключить серверы, если что-то пойдёт не так?»
Лопес Валенсуэла добавляет: «Мы движемся к миру, где роботы создают роботов, а ошибки вызывают новые ошибки. Скоро алгоритмы начнут порождать новые алгоритмы без участия человека. Готовы ли мы к этому?»
Этот страх не столько технический, сколько онтологический. Речь уже не о провале стартапа, а о потере роли человека как архитектора систем. Пока бизнес интересуется скоростью и монетизацией, некоторые инвесторы начинают задаваться вопросом: а где предел?
Наталья Колупаева, инвестор, одна из организаторов форума AI, Blockchain and Beyond
Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий, Комментарий,
Благодарим за помощь в подготовке материала Максима Мусина из Rebels.Ai