Инвестиции после хайпа

Хайп ушел — остались те, кто работают

«В прошлом году все говорили про Web3. В этом — почти никто. Но это, возможно, к лучшему. Именно после спада начинают появляться сильнейшие проекты», — говорит Станко Недич, партнер V3V Ventures.
Малис Эванс, основательница Raftur Games, вспоминает, как инвесторы забрасывали деньги в NFT-проекты, не понимая сути: «Люди увидели способ заработать — но не задумались о реальной ценности. Сейчас остались те, кто хочет построить что-то значимое».
ИИ сегодня — это не козырь, а обязательство.
«Если ты не используешь ИИ — ты отстал. Если используешь — ты просто наравне с другими. Преимущество — только в том, как ты его применяешь», — подчеркивает Игорь Билоус, управляющий партнер фонда Flashpoint.

Платформы или надстройки: где растёт настоящая стоимость

Венчурные студии и семейные офисы сегодня стараются не идти в лобовую с технологическими гигантами. Создание новой языковой модели или блокчейн-протокола — слишком дорогой и рискованный путь. Гораздо интереснее — встраиваться в экосистему.
«Пытаться построить ещё одну “полосу” на шоссе ИИ — бесполезно. А вот построить “заправку” или “кафе” по пути — в этом есть смысл», — объясняет Билоус.
Альберто Лопес Валенсуэла соглашается: «Мы ищем стартапы, которые понимают, где именно появятся первые работающие AI-агенты. Например, в туризме или гостиничном бизнесе. Это шанс для “единорогов”».
Винсент Полизат из Studio 2050 Ventures добавляет: «Мы не инвестируем в “мыльные пузыри”. Нас интересуют команды, которые умеют решать проблемы, обладают доступом к качественным данным и понимают, как выйти на рынок».

Блокчейн: не мертв, а молчит. И это его шанс

Интересно, что блокчейн практически исчез из повестки форума — и это участники сочли хорошим знаком. Никто же не говорит, что TCP/IP — это “секси”. Но без него не работает интернет. Так и с блокчейном», — поясняет Недич.
Сегодня блокчейн перестал быть самоцелью. Он становится невидимым слоем доверия в новой архитектуре цифрового мира. Эванс говорит о будущем, где AI-агенты будут проверять источники данных через блокчейн: «Когда человек отдаёт задачу ИИ, ему важно быть уверенным в достоверности данных. Блокчейн — это способ встроенной верификации».
Тот, кто строит эту инфраструктуру сегодня — может завтра оказаться в центре нового витка роста.

Агент наступает: как ИИ меняет потребление и бизнес

Самым обсуждаемым направлением стали ИИ-агенты — автономные системы, которые могут принимать решения за человека. Но пока даже терминология плавает.
«Агент — это не ассистент. Агент действует сам. Пока таких решений нет. Но как только первый агент забронирует билет лучше, чем человек — всё изменится», — убеждён Лопес Валенсуэла.
Эванс говорит о переходе от «экономики внимания» к «экономике намерений», где человек задаёт цель, а агент её реализует.
«Важна не форма — а результат. Людям всё равно, на какой технологии это работает — главное, чтобы агент делал то, что нужно».
Чтобы такие решения заработали, нужны:

• структурированные и достоверные данные
• вычислительная эффективность
• стандарты безопасности и приватности

И здесь снова в игру вступает блокчейн — как система доверия и прозрачности.

AGI не случился — но бизнес уже рядом

Несмотря на разговоры о близком приходе искусственного общего интеллекта (AGI), большинство экспертов сходятся: реальные деньги — не в будущем, а в настоящем.
«GPT-4.5 не оправдал ожиданий. AGI пока недостижим. Но edge AI, синтетические данные, автоматизация дата-центров — это работает уже сейчас», — говорит Полизат.
Билоус добавляет: «Мы инвестируем в B2B-решения: финтех, здравоохранение, образование. ERP-системы, HR, управление цепочками — всё это уже меняется ИИ, и экономит деньги здесь и сейчас».
ИИ-решения становятся частью «нормального бизнеса». И выигрывают те, кто умеет адаптировать технологию под конкретную отрасль — а не создавать иллюзию революции.

Государство против хаоса: кто напишет правила для ИИ и блокчейна?

Технологии развиваются быстрее, чем законы. Но именно ясность правил, по мнению участников форума, сегодня становится ключевым фактором роста — или торможения — рынков.
Билоуспрямо говорит: «В некоторых странах за ошибку в бизнесе вы получите штраф, в других — можете сесть в тюрьму. Поэтому мы, как инвесторы, должны понимать: где прозрачные правила, а где — поле риска».
По его мнению, европейская модель — слишком осторожная и «зависимая от грантов».
«Мы не можем ждать, что государство всё уладит. Предпринимательство — это не про дотации, а про построение устойчивых бизнесов».
США, напротив, действуют по принципу «победитель забирает всё». Это стимулирует скорость, но порождает риски — в том числе этические. Китай, по словам экспертов, выигрывает за счёт единых правил и государственного драйва.
В контексте блокчейна Эванс напоминает, что отсутствие регулирования стало одной из причин краха множества криптопроектов: «Люди потеряли деньги, потому что не было чётких гарантий. Сегодня мы видим, что даже крупные банки — как JPMorgan — запускают свои частные блокчейны, но это решение “внутри ограды”. Чтобы система работала по-настоящему, нужны открытые стандарты и доверие».
Регулирование всё чаще воспринимается не как помеха, а как необходимый фундамент. Особенно в мире, где ИИ-агенты будут принимать решения за человека, а блокчейн — подтверждать, что это не мошенничество.

«А если он станет умнее нас?»
Несмотря на деловой тон выступлений, над форумом витал вопрос, который с каждым годом звучит громче: а что, если мы не сможем остановить ИИ, когда захотим?
Полизат рассуждает о возможной потере контроля:
«Сейчас многие говорят про AGI. Но не про то, что будет, если ИИ начнёт создавать собственные языки программирования — недоступные для нашего понимания. Сможем ли мы просто выключить серверы, если что-то пойдёт не так?»
Лопес Валенсуэла добавляет: «Мы движемся к миру, где роботы создают роботов, а ошибки вызывают новые ошибки. Скоро алгоритмы начнут порождать новые алгоритмы без участия человека. Готовы ли мы к этому?»
Этот страх не столько технический, сколько онтологический. Речь уже не о провале стартапа, а о потере роли человека как архитектора систем. Пока бизнес интересуется скоростью и монетизацией, некоторые инвесторы начинают задаваться вопросом: а где предел?